【now.com財經】國內不時有措施刺激消費，落後的消費股不妨一敲，李寧(02331)(市值388億元)是合適對象之一。今年以來，李寧股價跌9%，遠遠落後於安踏體育(02020)的17%升幅。
一，2024財年（12月年結），李寧營收287億元人民幣，按年升3.9%；純利30.13億元人民幣（EPS 1.17元人民幣），按年跌5.5%。盈利跌1.74億元人民幣，只是因為前年12月，向恒基地產(00012）以22.08億元買入的北角港匯東物業，撥減值準備3.33億元人民幣。不計撥備，去年業績仍有增長。
PE較安踏折讓三成
二，2025財年，彭博綜合券商預測，李寧盈利28.07億元人民幣（EPS 1.1元人民幣），下跌7%，預測PE 12.8倍，較歷史最低只高出2成餘；今年預測PB 1.31倍，較歷史低位只高出一成。安踏今年盈利，彭博綜合預測倒退13%，預測PE 17.9倍，李寧較其折讓近三成；安踏預測PB 3.42倍，李寧較其折讓逾六成。
在中大型體育用品股中，李寧估值較為吸引。以下是同業比拼：
• 滔搏(06110)：2/2025財年，PE 12.1倍、PB 1.78倍；
• 李寧：12/2025財年，PE 12.8倍、PB 1.31倍；
• VC Corp（美：VFC）：3/2025財年，PE 15.9倍、PB 2.73倍；
• 安踏：12/2025財年，PE 17.9倍、PB 3.42倍；
• Lululemon（美：LULU）：1/2026財年，PE 18倍、PB 6.2倍；
• Under Armour （美：UAA）：3/2025財年，PE 19.1倍、PB 1.26倍；
• Nike（美：NKE）：5/2025財年，PE 27.3倍、PB 6.58倍；
• adidas（德：ADS）：12/2025財年，PE 28.9倍、PB 6.02倍。
三，去年，李寧手上存貨相等於全年營收的9%，與2023年相若，而較2022年的9.4%略佳。估計李寧仍在改善去庫存問題，評級可望加分。
持現金158億人民幣
四，去年底，李寧手上淨理金及現金等價物共158億元人民幣，相等於公司市值43%，財政狀況良好。
五，「北水」持李寧26.39%，較持安踏8.62％的比例大得多。
六，李寧2021年歷史高價107.06元，現價跌去86%；安踏2021年歷史高價191.4元，現價91.2元較高價只跌去52 ％。
李寧現價15.02元，目標19.5元，潛在升幅30%。大摩（4月）睇22元，麥格理（4月）睇19.4元。
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