【now.com財經】《Follow Up 》4月14日於0.81元薦買中國再保險(01508)，上周五(9日)收報0.95元，較薦前升17% （同期恒指升9% ）。目標重溫：1.3元。
洛陽鉬業(03993)(H股市值240億元，A+H總市值1,578億元)4月25日公布首季盈利，現價6.1元，較績前5.93元升得不多，只2.9% （同期恒指升4% ），大把水位在後頭。首季業績後，大和證券睇11.2元，中金睇9.4元。
一，洛鉬是鈷金屬的全球龍頭生產商，鈷是電動車電池主要原料。洛鉬亦是全球第十大銅金屬的生產商，銅是裝造汽車所需主多原料。洛鉬亦生產鉬、鎢、鈮、磷肥。
2024財年（12月年結），洛鉬純利135.32億元人民幣，大增64%，創歷史新高。2025財年首季，洛鉬純利39.46億元人民幣，按年急增90%。首季業績大進是因為期內鈷的銷售量按年上升20.7%，銅的銷售量按年上升15.7% ，兩種金屬售價亦升，鈷的毛利率高達61.4% （按年增24.8個百分點），銅的毛利率55.21% （按年增7.1個百分點）。以下是洛鉬近年盈利紀錄：
• 2025財年：預測盈利165億元人民幣，增22%；
• 2024財年：盈利135.32億元人民幣，大增64%；
• 2023財年：盈利82.50億元人民幣，大增36%；
• 2022財年：盈利60.67億元人民幣，增19%；
• 2021財年：盈利51.06億元人民幣，激增119%；
• 2020財年：盈利23.29億元人民幣，大增25%；
• 2019財年：盈利18.57億元人民幣。
預測PE僅7.1倍
二，洛鉬2025全年盈利預測165億元人民幣（EPS 0.8元人民幣），在去年高基數下，按年再升22%，與2019財年比較，6年間盈利狂飆將近8倍！盈利能有如此驕人增幅的，只有部分金礦公司。
洛鉬2025財年預測PE 7.1倍，接近歷來最低。過去7年，高低PE 54.3倍/7倍，平均20.7倍。預測PB 1.5倍；過去七年，高低PB 2.85倍/1倍，平均1.71倍。洛鉬估值的吸引力，與同業比較，絕不輸蝕。以下是同業比拼：
• 中國鋁業(02600)：12/2025財年，PE 5.6倍、PB 0.86倍；
• 洛鉬：12/2025財年，PE 7.1倍、PB 1.5倍；
• 五礦資源(01208)：12/2025財年，PE 8.2倍、PB 0.95倍；
• Banpu （泰：BANPU）：12/2025財年，PE 9.9倍、PB 0.41倍；
• 浙江華友鈷業（滬：603799）：12/2025財年，PE 13.3倍、PB 1.5倍；
• 廈門鎢業（滬：600549）：12/2025財年，PE 14.7倍、PB 1.98倍；
• 中廣核礦業(01164)：12/2025財年，PE 18.3倍、PB 2.6倍；
• 中國北方稀土（滬：600111）：12/2025財年，PE 39.5倍、PB 3.61倍；
• Adani Enterprises（印度：ADE）：3/2025財年，PE 46.5倍、PB 5.1倍。
三，今年3月底，洛鉬手上淨現金及現金等價物139億元人民幣，財政充裕，有能力維持派發合理的股息。往績股息率4.5厘，今年預測5.5厘。
四，寧德時代（深：300750）是洛鉬間接大股東，H股即將在港上市，在投行鳴鑼開道下，料有良好反應。洛鉬與寧德在業務上有合作關係，寧德上市對洛鉬亦可帶來利好作用。
洛鉬現價6.1元，新設目標8.6元，潛在升幅41%。花旗（4月）睇11.2元，摩通（4月）睇8.6元。
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